The Red Pill

2023-02-28

Ett ständigt diskuterat ämne bland investerare i Bitcoin är hur kursen rör sig i förhållande till andra tillgångar. Det vill säga korrelationen. Fram till ungefär 2019 rörde sig Bitcoin-kursen oftast utan större koppling med övriga finansiella marknader. Spektakulära uppgångar (främst) varvades med dramatiska krascher. De händelserna var dock relativt oberoende från utvecklingen på exempelvis aktiemarknaden.  I takt med att Bitcoins marknadsvärde växte, förändrades också sättet på vilket Bitcoin-kursen rörde sig.

Förändringen innebar att Bitcoin i allt större utsträckning började röra sig mer i samklang med resten av marknaden. Bitcoin betraktades som en ”Risk on” tillgång. När marknaden hade hög riskaptit var det positivt för Bitcoin, och det omvända gällde när marknadsoro rådde. Obefintliga räntor och ett flöde av likviditet från centralbanken var en kraftigt bidragande utveckling till Bitcoins kraftiga uppgång fram till hösten 2021. .

När inflationen, inte minst till Feds överraskning, tog fart ändrade centralbanken strategi. Ett slut på lågräntepolitiken, samt en åtstramning av likviditeten annonserades. För Bitcoins del innebar det att kursen vände nedåt. Precis som vid uppgången fanns det andra skäl till den kursutvecklingen, men Feds räntehöjningar och reducering av likviditeten var avgörande.

Bitcoin-kursen har sedan dess tätt följt tillgångsslag med hög risk
exempelvis teknologiaktier.   

För Bitcoin maximalisten är läget frustrerande. Bitcoin är en uppfinning (upptäckt finns det de som säger) med utomordentliga egenskaper. Decentraliserad, ett förutbestämt utbud, avsaknad av mellanhänder. Bitcoin är något som har möjligheten att förändra den inflationistiska verklighet vi lever i på grund av Fiat-valutorna. I stället har marknaden sett på Bitcoin som en högspekulativ tillgångsklass, som inte alls skall värderas utifrån de faktorer som gör valutan så unik.

Det är nödvändigt/avgörande att Bitcoins korrelation med övriga risktillgångar närmar sig noll. Därför att när det sker, betyder det att marknaden börjar uppskatta Bitcoin utifrån de ”rätta” anledningarna, vilket öppnar för en bredare adoption, som ger ett högre genomslag, högre värdering som i sin tur ökar Bitcoins betydelse.  

Hur stor är då korrelationen Bitcoin jämfört övriga tillgångar? Tabellen nedan visar utvecklingen de senaste 252 handelsdagarna (fram till 2023-02-28)

Förklaring:

Korrelation visas i en siffra där intervallet är mellan – 1 och + 1.
Ju närmare +1, desto mer likartat rör sig kursen i de båda tillgångarna.

Noll = Ingen korrelation

-1 = Helt omvänd korrelation. När den ena tillgången stiger,
så sjunker den andra.

0,75 och uppåt brukar anses som mycket hög korrelation.
Siffran säger givetvis ingenting om huruvida utvecklingen har varit
positiv eller negativ, utan bara hur likartat den rör sig jämfört med andra tillgångar.

Innan jag själv såg siffrorna trodde jag nog att korrelationen med aktiemarknaden skulle vara ännu större. Det har ändå skett en mindre frikoppling. Vi får hoppas att trenden fortsätter!