The Red Pill

Hem

  • Bitcoin skiljer sig från alla andra kryptovalutor

    Den senaste tiden har det förekommit flera ekonomiska krascher i diverse
    kryptovalutor. Mönstret har varit detsamma – valutan har introducerats – kursen har omedelbart stigit kraftigt – utgivaren av valutan har sålt stora delar av sitt innehav -kursen störtdyker – de nya aktörer som har varit köpare har förlorat en mycket stor del av investeringen. Dessa valutor har det gemensamt att de är så kallade Memecoins.

    De har vissa tekniska likheter med Bitcoin, men det är också allt.
    I realiteten skiljer sig Bitcoin i flera, och helt avgörande, avseenden från alla andra kryptovalutor. Detta framgår i stort sett aldrig i mainstreammedias rapportering. Bitcoin och alla andra kryptovalutor klumpas ihop som om de vore samma sak vilket är helt felaktigt. Det är därför angeläget att förklara skillnaderna.

    Det finns lite förenklat tre olika typer av kryptovalutor; Bitcoin, Altcoins och Stablecoins.

    Exempel på Altcoins är Ethereum, Solana och Ripples. Även Memecoins är en form av Altcoins. Alla de Altcoins som har introducerats och kollapsat de senaste veckorna är av kategorin Memecoins. 

    Stablecoins är lite annorlunda och jag tar inte upp dem i det här inlägget.

    Vad utmärker en kryptovaluta?

    Vad som är gemensamt för alla kryptovalutor, såväl Bitcoin som andra, är att de är enbart digitala och existerar därför enbart på ett datoriserat nätverk. De kontrolleras inte av en regering eller en bank. Vem som äger vilka coins, och vilka transaktioner som görs, framgår av ett register. Detta register kallas för blockkedja (blockchain). Värt att notera är att det inte existerar en blockkedja någonstans i Cyberspace, utan det finns tiotusentals identiska blockkedjor på de datorer (noder) som ingår i Bitcoins nätverk.

    Vid en banköverföring garanterar banken att de pengar jag för över till någon annan verkligen lämnar mitt konto. Dvs de säkerställer att jag inte kan spendera samma pengar flera gånger (Doublespending)

    I kryptovalutornas fall existerar det inte någon central enhet som har bankens funktion. För att undvika att pengar inte spenderas två gånger finns en mekanism som när det gäller Bitcoin använder en metod som heter Proof of Work. Den garanterar att alla användare är överens om att de transaktioner som ingår i nästa block i kedjan är korrekta. Proof of Work är vad man kallar en konsensus mekanism. Konsensus betyder i det här fallet att noderna i nätverket är överens om att de nya block som läggs till den befintliga block kedjan är korrekta. Är man inte överens ogiltigförklaras det nya blocket.

    I stort sett alla andra krypto valutor använder i stället för Proof of Work, en mekanism som heter Proof of Stake. Skillnaden på dessa två metoder är den avgörande anledningen till att Bitcoin är överlägset alla andra kryptovalutor.

    Proof of Work (PoW) kontra Proof of Stake (PoS)

    Det vi ser på en dataskärm är inte den fysiska verkligheten. En dataprogrammerare har med hjälp av programmering överfört en idé till en dator. Liksom allt annat i Cyberspace är digitala valutor abstraktioner. Både Bitcoin och Altcoins är digitala enheter.

    Men, Bitcoins användande av Proof of Work gör att det kopplas ihop med den fysiska verkligheten.

    Bitcoinminers producerar Bitcoin. För att de skall kunna göra det måste de lösa ett matematiskt problem. När problemet är löst får minern bitcoin som belöning för det arbete den har utfört.  Arbetet kräver datakraft och tid. När datakraft används går det åt elektricitet.  I praktiken omvandlar minern energi till Bitcoin. En av de viktigare faktorerna som gör Bitcoin unikt, är just att det kombineras med en kostnad i den fysiska världen.

    En parallell kan dras till guld som är närmast att jämföras med Bitcoin.Det är förenat med höga kostnader att bryta guld, därför är utbudet begränsat. Guld är därför också sällsynt. Men en stor skillnad är att om efterfrågan på guld ökar, så stiger guldpriset och då ökar produktionen. Detta gäller för övrigt alla råvaror.

    Bitcoin är dock det stora undantaget. Bitcoin är också dyrt att producera på grund av kostnaden för energi. Så precis som i fallet med guld stiger priset på Bitcoin vid en ökad efterfrågan, men utbudet ökar inte. Detta därför att Bitcoins utgivningstakt och slutliga antal är bestämt i protokollet. Detta kan inte ändras. Bitcoin är därför den ultimata sällsynta tillgången. Raka motsatsen till Fiatvalutor och Altcoins.

    När det gäller Altcoins så är de centraliserade dvs de har alltid en utgivare, ett företag. Detta företag har oftast tillverkat en mängd coins före lanseringen, vilket medför att de som enskild enhet kontrollerar en stor del av de coins som finns. Som Proof of Stake fungerar så innebär det att företaget i fråga kontrollerar nätverket. Det krävs inte någon elektricitet för att skapa nya Altcoins.  Altcoins har inte någon kontakt med den fysiska verkligheten.

    Altcoins har inte heller de egenskaper som behövs för att fungera som pengar. För att något skall kunna användas som pengar krävs minsta möjliga osäkerhet. Man vill att regelverket skall vara detsamma nu som i framtiden. Bitcoin uppfyller detta. Altcoins gör det inte. Ägaren av Altcoins kan ändra förutsättningarna när som helst. Exempelvis öka antalet. En central enhet som styr pengar är förödande. Ett övertydligt exempel på detta är de Fiat-valutor vi har använt i över 50 år.

    Memecoins som har lanserats av Trump, kändisar, och många andra, representerar den värsta sortens Altcoins. Det är ren gambling. Någon lanserar ett Memecoin med ett namn som man tror att andra investerare lockas att köpa. Kursen pumpas upp, och huvudägaren säljer sina enheter. Alla andra förlorar. Det är en ren bluff.

    Dock kommer det även fortsättningsvis att lanseras nya Altcoins/Memecoins som oinformerade aktörer köper, och därmed riskerar att göra stora förluster. Botemedlet är kunskap om hur Altcoins fungerar, eller snarare inte fungerar. Gradvis kommer allt fler investerare förstå att Altcoins i allmänhet och Memecoins i synnerhet, inte tillför något värde på lång sikt. Altcoins tappar kontinuerligt i värde jämfört med Bitcoin. En obeveklig utveckling som kommer att fortsätta. Bitcoin är fundamentalt annorlunda och helt unikt.  En nyckel till denna insikt är att begripa vad Proof of Work innebär. När man gör det blir det uppenbart att det inte finns någon ”näst bästa” kryptovaluta.
    Det finns bara Bitcoin!

    ,

  • DXY en viktig Signal för utvecklingen på världens riskmarknader

    Signal och Brus

    Som tidigare har påpekats på bloggen finns det ett ymnigt flöde av nyheter/synpunkter/opinionsartiklar/allmänt tyckande på sociala medier vad gäller företeelser i samhället där det, oavsett ämne, gäller att skilja på vad som är Signal eller Brus.

    Signaler är händelser som på riktigt påverkar förhållanden i Sverige eller globalt. Det kan gälla tex ekonomisk tillväxt, energiförsörjning, välfärd eller AI. Som informerad medborgare gäller det att kunna skilja på händelser som på riktigt (Signaler) påverkar vår tillvaro, och inte bara är politisk propaganda, symbolhandlingar eller händelser som inte spelar någon roll (Brus).

    Vad gäller förklaringar i media rörande upp- och nedgångar på världens olika marknader finns det gott om Brus. Eftersom media generellt sett har ett mycket kort tidsperspektiv vill man väldigt gärna ha en anledning till en upp- eller nedgång. Som investerare  på aktiemarknaderna eller köpare av Bitcoin gäller det att bortse ifrån Brus och i stället fokusera på Signaler.

    Världens marknader för risktillgångar styrs i ett längre perspektiv huvudsakligen av faktorer som påverkar marknader globalt på ett genomgripande sätt. Exempel på detta är tillväxten i penningmängd och räntenivåer. Bestående förändringar inom den typen av områden är att betrakta som Signaler.

    Ett annat exempel på en sådan Signal är den amerikanska dollarns (USD) relativa styrka jämfört med världens andra stora valutor (främst Euro och Yen).

    USD:s styrka mäts med ett index som kallas DXY (länk)

    DXY visar priset på USD jämfört de andra stora världsvalutorna. Däribland Euron och Yen. Indexet är viktat där Euron väger över 50 %. Ju starkare (högre pris) dollar, desto högre värde på indexet och tvärtom.

    Grafen nedan visar utvecklingen för DXY-indexet.

    Det ser ganska oansenligt ut, men skenet bedrar. USD:s styrka
    har stor betydelse för Bitcoin och andra risktillgångars kursutveckling.

    När dollarns värde förändras innebär det inte bara att det sker flöden emellan de globala valutorna. Det innebär också stora flöden till och från exempelvis aktiemarknaden, obligationsmarknaden och råvarumarknaderna.

    Ett starkare DXY-index ökar sannolikheten för fallande marknader, och vid ett svagare gäller det omvända. Vilka nivåer som är ”starkare” och ”svagare” beror på hur stor den globala skuldsättningen är. Givet den höga globala skuldsättningen i nuläget är nivåer mellan 110–113 att betrakta som relativt kritiska.

    VAD PÅVERKAR STYRKA/SVAGHET FÖR USD?

    Rent allmänt påverkas styrkan (priset) för USD av samma faktorer
    som påverkar alla länders valutor. Om centralbanken i respektive land, Fed i det här fallet, höjer eller sänker räntan påverkas ofta landets valuta. Likaså har faktorer som BNP-tillväxt, arbetslöshetsstatistik och inflationsutveckling påverkan på valutan oavsett vilket land det handlar om.

    Här slutar dock likheterna mellan USD och övriga världens valutor. Sedan 1944, i samband med den s k Bretton Woods-överenskommelsen bestämdes att den amerikanska dollarn skulle bli världens reservvaluta.  Detta innebar att den amerikanska dollarn skulle användas som betalningsmedel vid internationell handel, samt att världens centralbanker skulle använda USD som reserver.

    Betydelsen av att USD blev världens reservvaluta var mycket stor. Detta är nu 80 år sedan, men konsekvenserna och den världsordning som råder präglar helt USA och resten av världen.  Bretton Woods-överenskommelsen var bristfälligt konstruerad från början och bröt samman 1971.

    Det ersattes då av det så kallade petrodollar-systemet. Vid denna tidpunkt övertygade USA de oljeproducerande länderna att försäljning av olja, mot militärt beskydd, skulle prissättas i USD. Vidare skulle intäkterna som försäljningen av oljan genererade investeras i amerikanska statsobligationer. Den tidigare redan ganska svaga koppling mellan USD och guld, togs nu bort helt. Dollarn, som fortfarande var världens reservvaluta, backades nu upp av… ingenting.

    I kombination med det starka dollar-nätverk som USA redan hade i kraft av världens största ekonomi, resulterade prissättningen av råvaror i dollar att en redan stark efterfrågan på USD förstärktes än mer.

    Utöver den efterfrågan som skapas av USD:s funktion som reservvaluta stärks den också av faktorer specifika för USA.

    • Amerikanska statspapper anses som safe haven under oroliga perioder
    • Amerikanska kapitalmarknader är de mest likvida och bäst fungerande i världen
    • Aktiemarknaden i USA lockar investerare eftersom den är världens största, och har de mest intressanta företagen

    Ytterligare en faktor som ökar efterfrågan på USD är den globala skuldsättningen i USD. Den har vuxit explosionsartat de senaste decennierna. Låntagarna efterfrågar ständigt USD för att betala räntorna.

    Varför består då en så stor del av den globala skuldsättningen av dollarlån?
    Det enklaste svaret är att när länder gör investeringar och deltar i den internationella handeln, kan de inte betala i sin egen valuta. Handel i energi och råvaror är prissatta i USD. Därför måste eventuella lån tas i USD. Mottagaren vill bara ha betalt i USD. Detta gäller även investeringar i det egna landet. Entreprenörer inhyrda från utlandet vill ha betalt i dollar.

    Vad som är uppenbart är att det har skapats en konstant konstgjord efterfrågan av USD. Att vara medveten om detta är helt centralt för att förstå de globala ekonomiska problem som nu är ett faktum. Dollarn strävar hela tiden uppåt, något som måste motverkas genom att USA kontinuerligt trycker nya USD.

    Påfrestningar uppstår när USA av olika skäl (exempelvis för att bekämpa inflation) stramar åt utbudet av dollar. Resultatet blir att dollarn stärks. Denna dollarstyrka får inte bli ”för” stark, eftersom även USA skadas av en stark dollar, därför måste USA förr eller senare öka utbudet av USD igen.  USA måste alltså hela tiden gasa och bromsa. Inte för svag dollar = inflation, inte för stark dollar = ekonomisk kris.

    En starkt bidragande orsak till att DXY-indexet är en så bra Signal för marknadsförutsättningarna för risktillgångar, beror på den tidigare nämnda höga globala skuldsättningen i dollar. Ett stigande index visar att en stor del av marknadens aktörer får ökade kostnader för sina lån i USD. För att finansiera dessa måste man sälja aktier, något som i sin tur medför sjunkande kurser.

    Även det omvända gäller – när dollarn försvagas och likviditeten på marknaderna stiger, ökar sannoliheten för att också marknadskurserna stiger.

    Det faktum att USD blev världens reservvaluta har haft, och har,  en enorm betydelser för världsekonomin. Det har inneburit stora fördelar för USA, men också nackdelar. Som situationen har utvecklats så är systemet i nuläget negativt både för USA och för resten av världen.

    Dollarns roll i världsekonomin är högst aktuell, eftersom Trump nu (bland annat med hjälp av tullar) försöker förändra situationen. Den mycket intressanta historien om hur dollarn blev världens reservvaluta, och alla dess konsekvenser, kommer jag att berätta i ett flertal inlägg här på bloggen.

    Häng med och läs The Red Pill!

  • Trump tillträder. Forza Bitcoin!

    De första dagarna av Trumps andra period som president har präglats av en hög aktivitet vad gäller exekutiva order. Det har skett inom en mängd områden, inte minst frågor som gäller Bitcoin och Krypto.

    Trump gav ett flertal vallöften rörande Bitcoin under presidentvalskampanjen, och han har i stort sett undantagslöst uppfyllt dessa.

    Här följer en genomgång.

    Strategisk Bitcoinreserv

    Detta är det mest uppmärksammade Bitcoin-vallöftet. Och det  har infriats, i så måtto att arbetet har satt i gång.  Ett förslag kommer att arbetas fram av Cynthia Lummis, senator från Wyoming  som leder senatens digital asset team. Utgångspunkten är att USA skall köpa 200 000 bitcoin per år och behålla dem i minst 20 år.

    Det finns dock frågetecken. Det förekommer exempelvis uppgifter om att den strategiska reserven skall innehålla andra kryptovalutor än Bitcoin. Vidare har republikanerna visserligen majoritet i både representanthuset och senaten, men utöver omröstningar skall förslaget också granskas av olika kommittéer. Det är således inte garanterat att det blir en strategisk reserv, och om den blir verklighet är det osäkert när.

    Vi får helt enkelt konstatera att ”so far so good”, och att vi får se tiden an. Det kommer rimligtvis att dröja flera månader innan bilden klarnar.

    Det tål att betonas att om en strategisk Bitcoin reserv blir verklighet, är det en av de viktigaste ekonomiska händelserna i USA någonsin. Tidigare beslut, exempelvis etableringen av FED 1914, konfiskationen av guld 1933, och inte minst Nixons beslut att guld inte längre skulle backa upp dollarn 1971 var viktiga men samtliga negativa.

    Etablering av en Strategisk Bitcoinreserv vore positivt och kommer på sikt att ha en reell betydelse  för det amerikanska folket. Vikten av ett nationellt sparande i en tillgång som inte staten manipulerar, kan inte underskattas. Om det skulle ske i USA är det dessutom mer eller mindre oundvikligt att det sprider sig över resten av världen.

    SAB 121

    Trump har upphävt det veto som Biden lade mot avskaffandet av SAB 121

    SAB 121 var en regel som utfärdades av den amerikanska finansinspektionen (SEC )2022. Av den framgick det att för banker som ville förvara bitcoin så krävdes det att de hade motsvarande belopp i dollar. Dessa dollar skulle då ligga uppbundna och inte kunna användas till utlåning. Eftersom banker vill låna ut pengar och inte ha de uppbundna, omöjliggjorde detta i praktiken för banker att använda sig av Bitcoin och andra kryptovalutor.

    Trots att SAB 121 enbart var en sorts riktlinjer och inte en lag, så fungerade det som en sådan. Förslaget och dess konsekvenser var helt i linje med den anti-krypto linje som Bidenadminstrationen företrädde.

    Men att SAB 121 aldrig behandlades av kongressen gjorde att kritiken blev hård av bland annat följande skäl:

    • SEC utfärdade riktlinjer vilket gjorde att myndigheten ”rundade” den lagstiftande församlingen Den korrekta processen undveks.
    • Om bankerna inte följde SAB 121 hotades de med sanktioner och repressalier. I praktiken skapade SEC en ny lag, som upprätthölls med hot om sanktioner, böter och olika typer av repressalier. Lagar skall stiftas av kongressen och inte av SEC
    • Bitcoin- och Krypto industrin var tidigare under hårt tryck av angreppen från Biden administrationen och SAB 121 ökade detta ytterligare.

    Följden blev sålunda att experter på lagstiftning och andra aktörer, drev fram ett förslag om att kongressen skulle avskaffa SAB 121. I den omröstning som skedde i senaten blev beslutet något överraskande att den skulle dras tillbaka. Anledningen var att ett flertal demokrater gick över till den republikanska sidan.

    Under förutsättning att inte president Biden skulle lägga in sitt veto, var det nu slut med SAB 121. Dessvärre lyckades någon skaka liv i Biden tillräckligt mycket för att han skulle göra just detta. I och med detta veto levde således SAB 121 vidare.

    När nu Trump upphävt Bidens veto öppnar sig en rad möjligheter för bankkunder:

    • Det kommer att kunna vara möjligt att köpa, sälja och förvara bitcoin på konton i vanliga banker. Det är avsevärt lättare att handa både Fiat och digital valutorna hos samma aktör.
    • Nya typer av lån kommer att erbjudas. Lån där Bitcoin är säkerhet med förmånligare räntor och andra villkor än vad traditionella lån erbjuder
    • De Bitcoin som förvaras av banker kommer att vara skyddade precis som andra värdepapper. Exempelvis kommer de inte att gå förlorade vid händelse av att banken går i konkurs

    Sammanfattningsvis är upphävande av SAB 121 kraftigt positivt för Bitcoin.

    Förbud mot införande av CBDC

    ”Myndigheter är från och med nu förbjudna att genomföra några som helst åtgärder som syftar till att etablera, ge ut, eller propagera för CBDC”. Detta är en utomordentligt tydlig markering, för att motverka ett av de stora hoten mot medborgarens ekonomiska frihet. 
    CBDC är ett av de stora hoten mot vår civilisation.

    Benådningen av Ross Ulbricht

    Ross Ulbricht var en av de allra första pionjärerna inom Bitcoin. Under åren 2011–2013 startade och drev han Internet-handelsplatsen Silkroad. Silkroad drevs helt på liberterianska principer. Det gick att köpa det mesta där, inte minst droger. Betalning gjordes i bitcoin. Den amerikanska staten såg inte på verksamheten med blida ögon utan jagade Ulbricht konstant. När FBI slutligen arresterade honom dömdes han för bland annat penningtvätt och stämpling till narkotikahandel till livstids fängelse.

    Fallet väckte stor uppmärksamhet i Bitcoinkretsar och straffet ansågs orimligt hårt. I princip sedan han fängslades, har det drivits kampanjer för hans frigivning. Trump lovade tidigare år att han skulle benåda Ulbricht. Så skedde också. Efter 13 år var han en fri man. Trump visade att han, håller sina löften, och därför har åtgärden ett stort symbolvärde.

    Den nya administrationen har så här långt uppfyllt förväntningarna inom Bitcoin- området. Det finns saker att störa sig på, exempelvis att andra kryptovalutor ofta nämns i samma andetag som Bitcoin. Detta trots att dessa valutor har en helt annan funktion och har helt andra syften än Bitcoin. Men det är mindre orosmoment i ett i övrigt avsevärt bättre klimat för Bitcoin.

    Det kommer att bli ett högintressant 2025!

  • BITCOIN 100 000 USD

    Bitcoin har för första gången nått 100 000 USD.
    Mainstreammedia vill som alltid hänföra detta till EN anledning. Men i realiteten är det kombinationen av rådande strukturella förutsättningar (ett Fiatsystem som är på väg att kollapsa, stora skulder bland alla aktörer i samhället, oavbrutet ökande penningmängd etc) och den mängd positiva nyheter som på senare tid avlöst varandra som ligger bakom.

    Bitcoins kursutveckling 2024 i USD

    Sedan presidentvalet avgjordes har de grundläggande förutsättningarna för en kursuppgång varit mycket goda. Något ni kan läsa om här: Bitcoin is taking over the world . Inlägget jag hänvisar till publicerades den 15 november. Utvecklingen har därefter gått framåt i rask takt. För bara drygt sex månader sedan var skapandet av en strategisk Bitcoinreserv i USA helt otänkbar. Sedan dess har förutsättningarna för en sådan reserv förändrats drastiskt till det bättre. I nuläget verkar inte frågan inte längre vara om en reserv är möjlig, utan snarare vilken form den kommer att ta.

    Som om detta inte vore nog, är ett tiotal delstater i USA i färd med att implementera lagstiftning för att skapa egna strategiska reserver av Bitcoin. I exempelvis Pennsylvania är lagen redan på plats.

    Vidare förekommer det trovärdiga uppgifter om att åtminstone fyra länder är nära förestående att skaffa sig Bitcoin. Att nationer skaffar sig en Bitcoinreserv, i likhet med en guldreserv, skulle givetvis vara mycket gynnsamt för Bitcoin

    MicroStrategy har fortsatt med massiva köp. Enbart  under november ökade bolaget sitt Bitcoininnehav med ca 150 000 till totalt ca 400 000.  Som jämförelse kan nämnas att innehavet per den sista oktober var 250 000. Flera mindre företag har kopierat MicroStrategi, men marknaden väntar fortfarande på att ett större företag skall följa efter. Exempelvis kommer Microsoft rösta om eventuella köp av Bitcoin den 10 december. Styrelsen har avrått och det sannolika är att bolaget inte köper Bitcoin, men med tanke på det positiva klimat som nu råder, går det inte helt att utesluta att det ändå skulle kunna bli av.

    I övriga delar av världen är sentimentet för Bitcoin betydligt positivare. Fed-chefen Jerome Powell har nyligen sagt att Bitcoin är en konkurrent till guld och inte är något hot mot dollarn.

    Normalt sett när ett nytt All Time High noteras så brukar kursutvecklingen ta en paus och falla tillbaka under en kortare eller längre period. Detta borde gälla särskilt när en så episk kurs som 100 000 USD uppnås. Det finns gott om säljare på den här nivån. Jag tror att det blir så även denna gång, något som inte hindrar att det ändå kan bli en stark avslutning på 2024.

    Den största händelsen i relativ närtid är Trumps tillträde den 20 januari. Trump och flera andra har avgett både konkreta löften och uttryckt positiva ambitioner rörande Bitcoin.  Något som redan har hänt, är att den i Bitcoinkretsar milt sagt mindre populäre chefen för USA:s finansinspektion, Gary Gensler, har avgått.  Hans avgång kan också ses som en tydlig indikation på att den demokratiska kampanjen mot Bitcoin är över. Under den period som följer efter tillträdet kommer det efter hand att visa sig vilka löften som kommer att bli verklighet. Även om bara en del av dem realiseras tror jag att det är mycket sannolikt att skiftet till Trumpadministrationen kommer att göra att Bitcoins positiva trend fortsätter.

    Det finns all anledning att se fram mot Bitcoin-året 2025!  

  • Bitcoin Is Taking Over the World

    Det har gått lite drygt en vecka sedan Donald Trump vann det amerikanska presidentvalet. Marknadsreaktionen för Bitcoin och den amerikanska aktiemarknaden har varit överväldigande positiv. För bloggens läsare är detta inte överraskande. Det fanns förutsättningar för den här händelseutvecklingen. Se här och här.

    Bitcoin har med stor marginal nått ett nytt All Time High (93 400 USD).

    Uppgången under 2024 är 107 %/USD och 125 %SEK, vilket är den särklassigt bästa utvecklingen av samtliga tillgångsslag (jämfört aktier, guld, fastigheter mm). Som jämförelse kan nämnas att den svenska börsen per 12/11 hade stigit med ca 9 %.

    Bitcoin USD 2024-11-04- 2024-11-13

    Kursstegringen sedan dagen före presidentvalet är närmare 30 %.

    Är då reaktionen motiverad? Svaret är ja. Uppgången är visserligen inte enbart kopplad till Trumps seger, men i alla fall till stor del. Utöver de direkta positiva effekterna av valresultatet, så kvarstår (och dessutom är de förstärkta) de katalysatorer för Bitcoin som fanns redan tidigare.

    Den nya Bitcoinvänliga regimen har framfört många positiva förslag, och det är naturligtvis varierande sannolikhet/möjlighet att alla blir genomförda. Men även om enbart en del blir verklighet är det mycket positivt för Bitcoin.

    Trump är visserligen mycket viktig som person, men bitcoin-projektet är inte enbart avhängigt honom. Flera av de ledande personerna i hans stab är starkt pro-bitcoin, exempelvis JD Vance, blivande vicepresident och Robert Kennedy blivande hälsominister. Trump skall också ha ett särskild råd som skall guida hela administrationen i Bitcoin-frågor.

    Det mest ambitiösa förslaget, och det med störst konsekvenser, är att USA skall införa en strategisk Bitcoinreserv. Det skulle innebära att den amerikanska staten köper Bitcoin. Syftet är att USA år 2045 skall kunna reducera den gigantiska statsskulden med hälften, att USA skall ha ledande roll inom området finansiell innovation, samt att det skall fungerar som ett skydd mot inflationen. Totalt skulle USA inom en 5 års period äga 1 000 000 Bitcoin.

    Detta förslag (”The Bitcoin act”) kommer nu med den nya republikanska majoriteten i både senaten och representanthuset, ha goda möjligheter att godkännas. Senatorn Cynthia Lummis som är ansvarig tror att detta kan realiseras inom Trumps första 100 dagar. Om förslaget blir verklighet, kommer med största sannolikhet både resten av det finansiella systemet och andra länder att följa USA:s exempel.

    Detta är starkt positivt för Bitcoin med tanke på den ökade efterfrågan av Bitcoin som kulle följa. Om en strategisk Bitcoinreserv blir verklighet, hävdar jag att det är den första riktigt positiva ekonomiska händelsen i USA på mycket länge. Det är inte en räddning av banker som har misskött sig eller massiva ökningar av penningmängden, detta är på riktigt något som kan påverka den kritiska amerikanska skuldsituationen.

    Förändringen av majoriteten i kongressen kommer också att medföra att demokraternas negativa kampanj mot Bitcoin kommer att försvagas kraftigt/upphöra. I detta ligger också att den nuvarande anti-Bitcoin chefen, på amerikanska finansinspektionen, Gary Gensler, kommer att få sparken och ersättas av någon som är mer Bitcoinvänlig.

    Ytterligare positivt är det kraftfulla stöd som har uttalats för Bitcoin-mining industrin i USA. Trump har sagt att han vill att USA skall vara det dominerande landet i världen vad gäller Bitcoin. Detta kan jämföras med demokraternas förslag/hot om att straffbeskatta mining bolagen med 30 %, något som snarare hade lett till industrins avveckling.

    Högst sannolikt är också att Trump kommer att upphäva det veto som Biden lade (juni 2024) mot den lag som heter SAB 121. Lagen hade medgett att banker får förvara Bitcoin åt sina kunder. När Trump upphäver det vetot, och lagen godkänns (igen), är det en stor milsten för Bitcoin eftersom det ytterligare förenklar/legitimerar användningen/förvaringen av Bitcoin.

    Andra uttalanden, som skulle innebära dramatiska förbättringar om de genomfördes gäller beskattningen av Bitcoin. Trump själv har yttrat att ”Bitcoin är pengar precis som dollar”. Det kan betyda att reavinstskatten på Bitcoin tas bort. Vidare har det diskuterats att det skall vara möjligt att, utan skattekonsekvenser, byta innehav i en Bitcoin-ETF till ”riktiga” Bitcoin.

    Som sagt, uppgången beror inte bara på valresultatet. Årets fjärde kvartal brukar i allmänhet vara starkt, och det brukar dessutom vara markant bättre  ett år som i år när det är Halving och presidentval.

    Beträffande Halvingen (som var 20 april) brukar dess positiva effekter kicka in efter cirka 6 månader. Det vill säga det är ungefär nu, som det minskade utbudet av Bitcoin brukar slå igenom på priset.

    Vidare väcker nya All Time High alltid ett större intresse. Något som visar sig i Googlingen på Bitcoin.

    Köpen via Bitcoin-ETF-erna har varit mycket höga (i det närmaste rekordnivåer) i oktober och det har hållit i sig i november.

    Den institutionella adoptionen av Bitcoin går ständigt framåt. Det finns mycket goda förutsättningar för att Bitcoins uppgång kommer att fortsätta under slutet av detta år och under 2025.

    Vad skulle då kunna hindra en även i fortsättningen positiv utveckling?

    Det finns några saker som skulle kunna inträffa, som alla är mycket osannolika, de får hänvisas till kategorin ”allt kan hända”.

    • Trump blir mördad innan han tillträder. För Bitcoin skulle framtiden bli betydligt osäkrare, och det skulle naturligtvis få implikationer långt utanför Bitcoin-området.
    • Demokraterna förhindrar/skjuter på  bytet av president. Under de år som har föregått valet, har partiet kontinuerligt genomfört en rad åtgärder för att hindra Trump. De skulle kunna göra ett sista försök innan Trump tillträder. Även detta skulle skapa en stor osäkerhet.
    • En stor utrikespolitisk händelse. Iran skulle kunna göra bedömningen att en eventuellt stor attack mot Israel måste genomföras innan Trump formellt blir president.
    •  En kraftig börsnedgång. Händer det faller Bitcoin också.

    Men, märk väl, om något av ovanstående inträffar påverkar det Bitcoin på kort sikt. På lång sikt är bloggens tro på Bitcoin starkare än någonsin. 

    De senaste sex månaderna har utvecklingen radikalt förändrats vad gäller den politiska inställningen till Bitcoin. I april var republikanerna relativt neutrala och demokraterna direkt fientliga till Bitcoin. I maj/juni svängde Trump och hela det republikanska partiet till att bli starkt positivt. Det var sensationellt i sig att det helt plötsligt fanns en presidentkandidat som förespråkade Bitcoin. Detta har nu blivit än mer anmärkningsvärt – USA har fått en president, och dessutom en hel administration, som har som ambition att Bitcoin och Bitcoin mining skall bli en central byggsten i USA:s ekonomi. Ibland överträffar sannerligen verkligheten dikten.

  • MicroStrategy, unik finansiell innovation med Bitcoin (Lång Version)

    Sammanfattning

    MicroStrategy är ursprungligen ett teknologiföretag inom programvarubranschen. I augusti 2020 lade företaget om strategi, och inriktade sig i stället på att investera i Bitcoin. Framgången har varit monumental. Börskursen har stigit med nästan 2 000 %, och marknadsvärdet för MicroStrategy har gått från ca 1 miljard dollar till nästan  50 miljarder dollar. Bolaget har under ledning av den visionäre Vd:n, numera styrelseordförande Michael Saylor, skapat ett helt nytt koncept inom den finansiella sektorn. För den som är positiv till Bitcoin är MicroStrategy den kanske mest intressanta investeringen, oavsett bransch och tillgångsslag, under de närmaste åren. Framtiden ser mycket spännande ut. Men, hur har detta varit möjligt? Artikeln som följer skall förklara detta, och försöka ge en bild av hur utvecklingen kan se ut framåt.

    Disclaimer

    Liksom alla andra blogginlägg på The Red Pill är detta inte ekonomisk rådgivning. Detta är information om ett bolag som använder Bitcoin i sin affärsidé. Bilda dig en egen uppfattning, utgå från just din ekonomiska situation och risknivå. Kontakta en professionell ekonomisk rådgivare om du funderar på att investera.

    Introduktion.

    I augusti 2020 inledde företaget MicroStrategy (börsnoterat i USA) en rad köp av Bitcoin. Den ursprungliga verksamheten som bestod av försäljning och support kring dataanalys behölls, men i övrigt påbörjades ett totalt fokus på Bitcoin.  Initialt använde företaget sin befintliga kassa, men relativt omgående började man i stället finansiera Bitcoin-köpen med lån. Framgången har varit stor, och sedan strategin inleddes har MicroStrategy haft den bästa börsutvecklingen bland de 500 största bolagen i USA. Den helt drivande personen bakom förändringen är MicroStrategys tidigare VD och numera styrelseordförande Michael Saylor. Han är karismatisk, vältalig och extremt påläst. Han har blivit en av de största förespråkarna för Bitcoin.

    De finansiella metoder som  MicroStrategy använder för att finansiera köpen av Bitcoin är inte nya i sig. De är helt konventionella. Det som är nytt är filosofin hur MicroStrategy ser på värdet av en Fiatvaluta som USD jämfört med Hard money som Bitcoin. Strategin baseras helt på vetskapen att den amerikanska dollarn, liksom alla andra Fiatvalutor oavbrutet tappar i värde gentemot Bitcoin.

    Artikeln som följer är ganska lång. För att kunna förstå vad som är unikt med Microstrategys sätt att agera, krävs att man åtminstone till viss del är insatt i hur finansmarknader fungerar och hur MicroStrategy finansierar sig. finansierar sig. Artikeln innehåller förklaringar i dessa ämnen, och mitt förslag är att om man inte är helt påläst inom konvertibler och andra värdepapper, är det bra att läsa förklaringarna, för att få bästa möjliga förståelse för hur MicroStrategy agerar.

    Viktiga begrepp är:

    Bakgrund

    MicroStrategy är ett publikt amerikanskt företag som har ett stort Bitcoin-innehav. Fram till augusti 2020 var företagets verksamt inom
    produktion av programvara mer specifikt området dataanalys. Vid denna tidpunkt hade företaget nått vägs ände. Det var fortfarande lönsamt och med ett stabilt kassaflöde, men det växte inte längre. Vinsten hade stagnerat. I samband med detta började företagets VD och grundare, Michael Saylor fundera på vad Microstrategys överlikviditet skulle användas till.

    Det fanns ingen poäng med att återinvestera den i företaget, han ville heller inte riskera den genom att investera i aktiemarknaden. Framför allt var det inget alternativ att investera i obligationer, eller på bankkonto. Inflationen gjorde att värdet kontinuerligt minskade. Detta var i
    samband med Covid, och han förstod att de enorma stimulanspaket
    som regeringen lanserade, skulle förvärra den ständigt pågående
    deprecieringen (dvs inflation) av USD än mer.

    Saylor fick i det här läget upp ögonen för Bitcoin, och efter att ha skaffat sig en grundlig förståelse, var han övertygad om att detta var lösningen på Microstrategys problem.

    Efter att han i en tweet 2013 hade avfärdat Bitcoin som  värdelöst och utan framtid, blev han nu en av dess största förespråkare. I augusti 2020 köpte MicroStrategy sina första Bitcoin. Vid det första köpet användes företagets överlikviditet, men sedan dess har förvärven av Bitcoin finansierats med antingen försäljning av nya egna aktier, eller olika typer av lån.

    Marknadsvärdet för MicroStrategy som 2020 var 1 miljard dollar, har nu i oktober 2024 stigit till nästan 50 miljarder dollar. Bolaget har, haft den bästa börsutvecklingen bland samtliga aktier på S&P 500 sedan Bitcoin-inköpen inleddes i augusti 2020.


    Efter att kontinuerligt varit köpare av Bitcoin har nu Microstrategys innehav i Bitcoin nått 252 220 motsvarar ett värde av cirka 17,4 miljarder USD.

    Grafen visar börsutvecklingen för MicroStrategy jämfört
    Nasdaq från starten av Bitcoin-köpen i augusti 2020.
    MicroStrategy + 1 989 % Nasdaq-börsen +67 %.

    MicroStrategy i siffror (oktober 2024)

    Skulder: 3,9 miljarder USDRäntesatsen för skulden: Ca 1,5 %
    Räntekostnad per år = 58 miljoner USD
    Bitcoininnehav 252 220 = värde 17,4 miljarder USD.
    Marknadsvärde  MicroStrategy 49,6 miljarder USD.
    Premien i MicroStrategy = 2,8x (49,6/17,4)

    Premien i Microstrategy

    En förutsättning för att den här strategin skall fungera är att MicroStrategys aktie värderas med en premie. Det betyder att marknaden värderar MicroStrategy högre än företaget substansvärde. I Microstrategys fall är substansvärdet likställt med marknadsvärdet på Microstrategys Bitcoin-innehav. När relationen mellan marknadsvärdet och substansvärdet är större än 1, betyder det att det existerar en premie.

    Beräkning av premien i MicroStrategy

    Antal aktier MicroStrategy = 202 640 Miljoner USD
    Börskurs per aktie MicroStrategy = 245 USD
    Marknadsvärde (Börsvärde) i MicroStrategy
     202 640 x 245 = 49 647 Miljoner USD 

    Innehav Bitcoin MicroStrategy = 252 220
    Marknadskurs Bitcoin = 70 000 USD
    Substansvärde (Värde MicroStrategys Bitcoin)
    252 220 x 70 000 = 17 655 Miljoner USD
    Premium MSTR = 49 647/17 655 = 2,81x  (43 565, / 16 898, )

    Microstrategy-aktien värderas således ca 2,8 gånger högre än vad bolagets substansvärde är. Att denna premie existerar har varit nyckeln till att MicroStrategy både har kunnat köpa Bitcoin med hjälp av krediter samtidigt som företaget har ökat sitt marknadsvärde. Om det inte fanns någon premie (om marknadsvärdet på MicroStrategy vore lägre än värdet på MicroStrategys innehav i Bitcoin) skulle strategin inte fungera.

    Om företaget i ett sådant läge skulle sälja nya aktier, och köpa Bitcoin för försäljningslikviden, skulle effekten bli att antalet bitcoin per aktie skulle minska. Jag kommer återkommande att hänvisa till premien i artikeln.
    Utvecklingen av premien (den förändras kontinuerligt utifrån relationen mellan kursen i MicroStrategy och priset på Bitcoin) går att följa här.

    Grafen visar Premien i MicroStrategy sedan första Bitcoin-köpet 2020

    Hur har MicroStrategy finansierat köpen av Bitcoin?

    De första köpen av Bitcoin genomförde MicroStrategy med befintliga likvida medel. Sedan dess har köpen finansierats med två olika metoder: Sälja nya MicroStrategy-aktier eller låna pengar via en konvertibel.

    Metod nummer 1 ® emittera (skapa) nya MicroStrategy-aktier och
    sälja på marknaden. Denna metod benämns At-The-Market Offering (ATM)

    Positivt med ATM är att när de nya aktierna är sålda är pengarna omedelbart tillgängliga för MicroStrategy att investera i Bitcoin. Detta innebär en flexibilitet. Företaget kan välja tidpunkt för köpet av Bitcoin. En annan uppenbar fördel med den här typen av finansiering, är att det inte är ett lån. Följaktligen blir det inte heller någon räntekostnad för MicroStrategy. Nackdelen är att det sker en utspädning. Enkelt uttryckt blir det fler aktier som skall dela på bolagets vinst. Resonemanget kring utspädningen i MicroStrategys fall är speciellt, och jag återkommer till det längre fram.

    Metod nummer 2  Emittera konvertibler

    En konvertibel är ett värdepapper där köparen av konvertibeln ger ett lån till MicroStrategy. Lånet löper på en bestämd tid och har en fast ränta. Långivaren har dessutom en valfri möjlighet (option) att omvandla lånet till aktier i MicroStrategy. Detta sker enligt en i förväg bestämd kurs (konverteringskursen).

    Konverteringskursen har i MicroStrategys fall varit mellan 30–40 % över marknadskursen vid den tidpunkt då konvertibeln emitteras. Endast om aktiekursen stiger över konvertingskursen kommer långivaren att vilja omvandla lånet (konvertera) till aktier i MicroStrategy.  

    Fördelen för köparen av konvertibeln är att den inte enbart är ett lån, den är också en option, vilket gör att det är  en indirekt exponering mot Bitcoin. Den gör det också möjligt att om börskursen i MicroStrategy stiger över konverteringskursen tar köparen del av en eventuellt fortsatt stigande MicroStrategy kurs. Omvänt gäller att om kursen i MicroStrategy i stället skulle sjunka kraftigt, påverkar inte det långivaren, så länge MicroStrategy kan betala tillbaka lånet.

    Fördelen för MicroStrategy med denna metod är att om premien befinner sig mellan 1x – 2,5x kan konvertibeln säljas till ett pris som är 40 % över aktuell marknadskurs.  Utöver detta får bolaget dessutom in 30–40 % ytterligare genom att konvertingskursen ( i alla fall hittills) har kunnat sättas 30–40 % över marknadskursen på aktien. MicroStrategy får pengarna när försäljningen är genomförd och kan köpa Bitcoin omedelbart. Eftersom efterfrågan hittills varit mycket stor, har MicroStrategy kunnat låna till låg ränta.

    Nackdelen är att det tar längre tid att använda konvertibeln jämfört med ATM. Även om MicroStrategy har effektiviserat processen tar det minst två veckor från det att bolaget har bestämt att de skall genomföra konvertibel-emissionen, till dess att likviden kan användas till köp av Bitcoin. Ytterligare en aspekt är att även om räntan är låg, är det trots allt ett lån. Lån belastar MicroStrategys balansräkning. Fram tills dess att lånet eventuellt konverteras till aktier, eller lånet löper ut, måste bolaget således betala ränta. Slutligen tillkommer, precis som i ATM-fallet, även här utspädningseffekten.

    Hur väljer MicroStrategy  vilken av de två metoderna som man skall använda?

    Fas 1: Vid starten används traditionella lån

    Premium 1x–2,5x Konvertibeln

    Premium > 3x ATM. En så pass hög premie brukar inträffa när efterfrågan är hög. Bolaget har dock velat använda denna metod relativt sparsamt.

    Volatiliteten

    En förutsättning för att premien skall existera är den höga volatiliteten som utmärker MicroStrategy-aktien. Volatilitet beskriver enkelt uttryckt hur mycket priset på en finansiell tillgång svänger eller varierar. Ju mer tillgångens värde rör sig upp och ned, desto högre volatilitet har tillgången. Volatiliteten används också som riskmått. Ju högre volatilitet, desto högre risk.

    Anledningen till MicroStrategys höga volatilitet är att Bitcoin i sig är volatilt, och eftersom MicroStrategy är att betrakta som en belånad variant av Bitcoin är volatiliteten för MicroStrategy ännu högre.

    Hög volatilitet är för de flesta att likställa med hög risk, men andra aktörer på marknaden ser möjligheter i den höga volatiliteten. Traders av olika slag, det kan handla om aktier, råvaror, eller obligationer är positiva till volatilitet. Det är tack vare volatiliteten, kurser som svänger fram och tillbaka, som de skapar avkastning. Därför skapar den höga volatiliteten i MicroStrategy-aktien efterfrågan från marknadens olika aktörer.  Exempelvis finns det fonder som enbart får handla med konvertibler. De får i MicroStrategy-fallet en möjlighet att handla en konvertibel med hög volatilitet och dessutom få exponering mot Bitcoin. Den höga volatiliteten skapar möjlighet att genomföra olika tradingstrategier, som i princip inte finns i andra produkter än i just MicroStrategys konvertibler.

    Hög volatilitet i MicroStrategy-aktien, skapar hög efterfrågan på MicroStrategys konvertibler, hög efterfrågan gör att MicroStrategy betalar en låg ränta.

    Utspädning

    När det tillkommer nya aktier i ett bolag missgynnas befintliga aktieägare. Detta därför att vinsten i bolaget delas upp på fler aktier, vilket medför att vinsten per aktie minskar.

    Ett vanligt exempel är när ett företag tar in mer kapital. Då genomförs en nyemission. Denna sker genom att företaget säljer nytillverkade aktier. Samtliga befintliga aktieägare kan välja om de vill investera mer pengar i företaget, det vill säga köpa av de nytillverkade aktierna. Antalet de erbjuds att köpa är i relation till hur många befintliga aktier de redan äger i bolaget. De aktieägare som väljer att köpa de nya aktierna behåller sin andel i bolaget, och därigenom sin andel av bolagets vinst, de blir inte utspädda. De aktieägare som väljer att inte köpa nya aktier blir utspädda. Dvs de får fortsättningsvis en lägre andel av bolagets vinst.

    Exempel:

    Företaget A har en vinst på 200 000 kronor
    Det finns totalt 200 aktier i bolaget

    Det betyder att vinsten per aktie är 200 000/200 = 1000 kronor per aktie
    Person 1 äger 100 aktier
    Person 2 äger 100 aktier

    Persson 1 del av vinsten = 100 x 1000 = 100 000
    Persson 2 del av vinsten = 100 x 1000 = 100 000

    Företag A gör nu en nyemission. De vill att befintliga/eller nya ägare skall skjuta till 200 000 kronor.
    De säljer nytryckta aktier. Som befintliga aktieägare erbjuds
    både person 1 och person 2 att köpa för 100 aktier vardera till en kurs
    på 1000 kronor. Nyemissionen resulterar i 200 (100 + 100) nya aktier i bolaget.

    Scenario 1

    Både Person 1 och Person 2 investerar ytterligare 100 000 kronor var.

    Status efter nyemissionen:
    Företaget A har fortfarande en vinst på 200 000 kronor
    Det finns totalt 400 aktier i bolaget

    Det betyder att vinsten per aktie är 200 000/400 = 500 kronor per aktie

    Person 1 äger 200 aktier
    Person 2 äger 200 aktier

    Persson 1 del av vinsten = 200 x 500 = 100 000
    Persson 2 del av vinsten = 200 x 500 = 100 000

    Både Persson 1 och Persson 2 har i och med tilläggsinvesteringen i bolaget
    behållit sin del av vinsten i bolaget. De har inte blivit utspädda

    Scenario 2

    Person 1 väljer att investera 100 000 kronor, medan Persson 2 väljer
    att inte investera ytterligare pengar i företaget. I stället investerar
    Persson 3 100 000 kronor.

    Status efter nyemissionen:

    Företaget A har fortfarande en vinst på 200 000 kronor
    Det finns totalt 400 aktier i bolaget

    Det betyder att vinsten per aktie är 200 000/400 = 500 kronor per aktie

    Person 1 äger 200 aktier
    Person 2 äger 100 aktier
    Persson 3 äger 100 aktier

    Persson 1 del av vinsten = 200 x 500 = 100 000
    Persson 2 del av vinsten = 100 x 500 =    50 000
    Persson 3 del av vinsten = 100 x 500 =    50 000

    Persson 1 har i och med tilläggsinvesteringen behållit sin andel av vinsten i företagen Persson 2 som valde att inte investera ytterligare har sänkt sin andel av vinsten.

    Persson 1 har inte blivit utspädd
    Persson 2 har blivit utspädd

    I den utspädning som sker när MicroStrategy emitterar konvertibler eller nya aktier direkt kan tidigare aktieägare inte välja om de skall köpa av de nytillkomna aktierna. Det betyder att befintliga aktieägare, till skillnad från vid en nyemission, inte har någon möjlighet att undvika utspädningen. De nya aktierna blir tillgängliga enbart för vissa köpare, och därför blir alla andra aktieägare utspädda.

    Bitcoin per aktie

    Med tanke på att båda de metoder som MicroStrategy använder för att finansiera köp av bitcoin medför utspädning av aktien, ställs frågan varför MicroStrategy gör detta? Det vanliga förfarandet på marknaden har varit och är, att företag köper tillbaka sina egna aktier för att minska antalet aktier, och därmed öka vinsten per aktie. MicroStrategy har alltså gjort tvärtom.

    Anledningen till den medvetna utspädningen är att Michael Saylor använder ett annat mått än det konventionella måttet för vinst per aktie. Det är helt riktigt att vinsten per aktie minskar vid utspädning när det mäts i USD.  MicroStrategy använder i stället använder antalet bitcoin per MicroStrategy-aktie som mått och då blir kalkylen annorlunda.

    MicroStrategys aktieägare drabbas visserligen av ett minskat värde i form av utspädningen. Men man har ju i gengäld gynnats ett ökat värde i form av att bolaget har köpt mer Bitcoin. Aktieägaren har fått ett minskat värde i form av en minskad vinst per aktie i USD, men man har samtidigt fått ett större antal Bitcoin per aktie. Tillväxten i antal Bitcoin har kompenserat för utspädningen.

    Per den 30 september rapporterade MicroStrategy
    att avkastningen(”Bitcoin-Yield”) i Bitcoin var 17,0 %.

    Avkastningen i Bitcoin per aktie för MicroStrategy under
    2024 beräknas enligt följande:

    Antal bitcoin per aktie 2023-12-31 = 0,001063
    Antal bitcoin per aktie 2024-09-12 = 0,001244
    Tillväxten (avkastningen) i Bitcoin per aktie = 0,00124474/0,001063 = 17 %

    Skall MicroStrategy handlas med en premie?

    Det pågår ständigt en diskussion om premiens vara eller inte vara, och om det skall vara en premie, vad är en rimlig storlek?

    När Bitcoin-ETF:erna lanserades (11 januari 2024) menade många att det var slutet för MicroStrategy som en prioriterad exponering mot Bitcoin. Den borde således inte handlas med en premie. Vid denna tidpunkt var premien i stort sett 0, nu är den 2,8. Utvecklingen har alltså varit den rakt motsatta.

    I en jämförelse mellan MicroStrategy och en Bitcoin-ETF menar Michael Saylor (september 2024) att om du som investerare kan välja på ett värdepapper som avkastar 5 % per år, eller ett värdepapper som avkastar 0 % per år, båda uppbackade av Bitcoin, är det självklart att du väljer det som ger 5 % i avkastning.

    Den tidigare nämnda Bitcoin-avkastningen på 17 % har MicroStrategy skapat  med hjälp av sitt kassaflöde, genom att ge ut nya aktier och konvertibler. Något en ETF inte kan göra. Den följer, precis som den är avsedd att göra, Bitcoin-kursen. MicroStrategy följer Bitcoin-kursen multiplicerat med premien. En ETF kan aldrig ha en premie.

    Investerare köper alltså inte MicroStrategy för att det är det enda sättet att få exponering mot Bitcoin. Investerare köper MicroStrategy för att det är det enda bolaget som kan skapa obligationer som är uppbackade av Bitcoin. Det är den stora poängen. Vad ska då värdet vara på det enda företag som kan göra detta? Hur skulle ett företag värderas om det var ensamt om att kunna skapa obligationer där fastigheter i Stockholm var det underliggande? Förmodligen med en rejäl premie.  

    ETF:er debiterar, om än ett mindre förvaltningsarvode. Det gör inte MicroStrategy. MicroStrategy har också mycket goda möjligheter att inom kort ingå i olika typer av index vilket garanterar passiva flöden som köper aktien.

    MicroStrategy har möjlighet att genomföra åtgärder som ett aktiebolag, men inte en ETF kan göra. Exempel är återköp av egna aktier och att kunna köpa andra företag. Det kommer också att, inom kort, införas förmånligare redovisningsregler, som företag som MicroStrategy kommer att gynnas av.

    Det är också sannolikt att MicroStrategy kommer att kunna bredda sitt erbjudande med nya typer av finansieringslösningar för att kunna köpa mer Bitcoin.

    Alla dessa nämnda faktorer talar för att MicroStrategy skall handlas med en premie. I grunden handlar det om huruvida MicroStrategy bidrar med något mervärde eller inte. Om bolaget gör det uthålligt och är det enda som kan göra det, då är det motiverat med en premie. Hur stor den skall vara är svårbedömt. Marknaden bestämmer.

    Varför har inte något annat bolag kopierat MicroStrategy?

    En av de intressantaste frågeställningarna rörande MicroStrategys framgång är när något annat större företag kommer att kopiera strategin, eller snarare varför det inte har hänt än. För MicroStrategy är det visserligen bra att de är ensamma om att förvandlas till en ”Bitcoinbank”. Men en utveckling där flera företag skulle vara regelbundna köpare av Bitcoin, skulle vara positivt för Bitcoin-kursen, och därmed för MicroStrategy.

    Så här långt har dock inte några andra större företag följt MicroStrategys exempel. Varför är det så? Det har ändå gått fyra år. MicroStrategys börsutveckling har utklassat i princip alla andra börsbolag sedan strategin inleddes.

    Det finns ett antal skäl. Bolaget hade stagnerat, vinsten växte inte längre. Michael Saylor hade en majoritet av rösterna i bolaget, han behövde i stort sett bara övertyga styrelsen. Dessutom var han desperat att hitta en alternativ användning av överlikviditeten. Han var därför motiverad att göra det stora jobb som krävdes för att sätta sig in i hur Bitcoin fungerande. Det krävs också att bolaget som vill göra detta har en stark balansräkning och visar vinst. De sista kriterierna stämmer onekligen bra in på de stora teknologibolagen (som är realistiska efterföljare) men de befinner sig ändå i en annorlunda situation.

    Det finns sällan en majoritetsägare. Därmed är det en lång väg att vandra för det bolag som vill kopiera MicroStrategy. Dessutom växer de här bolagen, de har användning för sin likviditet på ett sätt som MicroStrategy inte har. En självklarhet är givetvis att man, som företag, är övertygad om Bitcoins förträfflighet, något som många företag fortfarande inte är. 

    Därmed inte sagt att det inte finns lämpliga företag. De finns och många tror att det bara är en tidsfråga innan företag följer MicroStrategys exempel. Datortillverkaren Dell är en kandidat.

    Privata företag (ej börsnoterade) är i en annan situation. I den sfären kan det definitivt finnas aktörer som har anammat Bitcoin. Där finns ofta samma förutsättningar som gällde för MicroStrategy. Vad som skiljer sig är dock att ett börsnoterat företag måste informera om sin verksamhet. Ett privat företag behöver inte det.  Det är i deras intresse att kontinuerligt köpa Bitcoin till ett så lågt pris som möjligt, så det finns ingen anledning att meddela omgivningen att man bygger upp ett Bitcoininnehav.       

    Troligen är det så att ett nytt All Time High för Bitcoin skulle få företag att ta efter MicroStrategy. Detta eftersom stigande värde har visat sig vara ett av de starkaste argumenten för Bitcoin.

    MicroStrategy inkluderas i Nasdaq100?

    En fördel för börsnoterad bolag är att ingå i olika typer av index. Detta därför att en indexfond vid inflöden i fonden med automatik köper aktier i de bolag som ingår i indexen. Det uppstår en passiv efterfrågan. Ju större index som aktien ingår i, desto större inflöden.

    I och med MicroStrategys spektakulära uppgång har aktien uppnått ett marknadsvärde som kvalificerar den för att ingå i indexet Nasdaq 100. Det innehåller de 100 största, mätt i börsvärde, på Nasdaq (börsen i USA som innehåller övervägande teknikaktier)

    Avstämning görs den 29 november. Med nuvarande marknadsvärde skulle MicroStrategy komma att ingå i Nasdaq 100.  Om så sker ingår MicroStrategy formellt från och med slutet av december 2024. Det är lång tid dit, och aktien är som tidigare nämnts mycket volatil, men om MicroStrategy skulle komma att räknas in i indexet är det mycket positivt för börskursen. Det skulle både innebära ett stort engångsinköp(cirka 600 miljoner USD) från fonden och dessutom framtida automatiserade inflöden.

    Slutsatser

    Det stora innehavet i Bitcoin gör att den framtida utvecklingen för MicroStrategy givetvis är starkt kopplad till kursutvecklingen i Bitcoin. En nedgång i Bitcoin skulle med stor sannolikhet följas av en nedgång i aktien, och även då kanske en minskad premie. Då finns det en rejäl fallhöjd i aktien. På kort sikt 1–3 månader finns det många risker både med Bitcoin och MicroStrategy. Demokratisk seger i presidentvalet och att MicroStrategy inte kvalificerar sig för att ingå i Nasdaq100 indexet för att nämna några.

    Oavsett riktning för Bitcoin-kursen kommer premiens storlek i MicroStrategy att ha stor betydelse. Den är en förutsättning för att MicroStrategy även fortsättningsvis ska kunna öka mängden Bitcoin
    per aktie mer än den negativa effekten av utspädningen. Förr eller senare kommer premien att minska, men det kan ligga långt fram i tiden. Ju längre premien består desto mer Bitcoin kommer MicroStrategy att kunna införskaffa. Ju mer Bitcoin, desto starkare balansräkning.

    Skall det vara en premie i MicroStrategy, och i sådant fall hur stor skall den vara? Michael Saylor jämför MicroStrategy med en ETF och menar att till skillnad från ETF:en genererar MicroStrategy en avkastning i Bitcoin, dvs antalet bitcoin per aktier växer varje år, och därför skall bolaget värderas med en premie. Jag håller med Michael Saylor, det skall vara en premie, men hur stor den skall vara överlämnar jag till marknaden att bestämma.

    Det finns helt klart scenarion som skulle kunna höja premien från den nuvarande nivån.

    Det finns redan nu ett antal fondförvaltare som vill ha exponering mot Bitcoin, men som är begränsade i sina mandat, och därför är MicroStrategy den enda möjligheten. Det är också mycket troligt att MicroStrategy utvecklar sitt nuvarande koncept. Utöver konvertibler skulle det exempelvis vara möjligt att ge ut mer renodlade obligationer. Detta skulle locka ytterligare stora institutionella köpare till bolaget. Det finns också möjlighet till inkludering i flera stora index, vilket skulle garantera ett passivt flöde från indexfonder in i aktien.   

    Paradoxalt är det också så att om flera aktörer började kopiera MicroStrategy skulle det förbättra läget ytterligare. Detta eftersom det skulle medföra en ökad efterfrågan på Bitcoin och därmed en stigande kurs på Bitcoin och värdet på Microstrategy.

    MicroStrategy är ett fenomen och det bolaget gör är helt nytt. Företaget har så här långt haft stor framgång med att sälja en helt ny produkt. Emissionerna av konvertibler har varit en formidabel succé. Oavsett vilken av de olika emissionerna som har skett sedan 2020, så har investerarna i samtliga fall haft en avkastning som är bättre än avkastningen man hade fått om man hade köpt Bitcoin. Den avkastningen har man alltså uppnått trots att förlustrisken i investeringen har varit extremt begränsad.

    I samband med MicroStrategys Q3 rapport presenterades två avsiktsförklaringar. Den första var att det tillkännagavs att MicroStrategy har för avsikt att köpa Bitcoin för 42 miljarder USD under åren 2025–2027. Vid en oförändrad Bitcoinkurs motsvarar det nästan 600 000 Bitcoin, vilket skall sättas i relation till att MicroStrategi idag har 252 200 Bitcoin. Den andra var att MicroStrategy skall utvecklas till vad man kan kalla en Bitcoinbank. Det sistnämnda innebär att bolaget skall bredda sitt erbjudande av Bitcoinbaserad kreditprodukter. Således inte bara konvertibler, utan även andra lösningar där man kan variera bitcoinexponeringens storlek efter kundens önskemål.

    Vad som skulle skapa en markant uppgång i MicroStrategy vore en stigande Bitcoinkurs i kombination med en stigande premie. Det går att hävda att ju högre premien är, desto större är risken i aktien. Men det är också så att ju högre premie, desto bättre för MicroStrategy, och det vet marknaden om. Den höga premien är i viss mån självförstärkande.

    Det MicroStrategy gör är helt nytt. Bolaget har så här långt haft stor framgång med att sälja en helt ny produkt. Under förutsättning att man som investerare är positiv till Bitcoin är MicroStrategy en av de mest intressanta aktierna för närvarande. Förvisso är volatiliteten och risken i Bitcoin hög, och den är ännu högre i MicroStrategy. Risken att äga MicroStrategy, gentemot att köpa Bitcoin, kommer också alltid att vara högre. Dock har den risken så här långt visat sig vara väl värd att ta.

  • MicroStrategy, unik finansiell innovation med Bitcoin (Kort Version)

    I augusti 2020 inledde företaget MicroStrategy (börsnoterat i USA) en rad köp av Bitcoin. Köpen finansierades av lån och utgivning av nya egna aktier. Framgången har varit monumental. Sedan strategin inleddes har MicroStrategy haft den bästa börsutvecklingen bland de 500 största bolagen i USA. Den helt drivande personen bakom förändringen är MicroStrategys tidigare VD och numera styrelseordförande Michael Saylor.

    MicroStrategys filosofi baseras helt på vetskapen att den amerikanska dollarn, liksom alla andra Fiatvalutor, oavbrutet tappar i värdet gentemot Bitcoin. För den som är positiv till Bitcoin är MicroStrategy den kanske mest intressanta investeringen, oavsett bransch och tillgångsslag, under de närmaste åren.

    Hur har detta varit möjligt?

    Vad kommer att hända framåt?

    Här följer en kortfattad beskrivning av MicroStrategy. Är du mer intresserad Hittar du en betydligt längre och mer djuplodande beskrivning här.

    Disclaimer

    Liksom alla andra blogginlägg på The Red Pill är detta inte ekonomisk rådgivning. Detta är information om ett bolag som använder Bitcoin i sin affärsidé. Bilda dig en egen uppfattning, utgå från just din ekonomiska situation och risknivå. Kontakta en professionell ekonomisk rådgivare om du funderar på att investera.

    Bakgrund

    Fram till augusti 2020 var MicroStrategy verksamt inom
    produktion av programvara mer specifikt området dataanalys. Vid denna tidpunkt hade företaget nått vägs ände. MicroStrategy var fortfarande lönsamt och med ett stabilt kassaflöde, men det växte inte längre.

    Inflationen gjorde att värdet av företagets vinster och överlikviditet kontinuerligt minskade. Detta var i samband med Covid, och Michael Saylor förstod att de enorma stimulanspaket regeringen lanserade, skulle förvärra den ständigt pågående deprecieringen (dvs inflation) av USD än mer.

    Saylor fick i det här läget upp ögonen för Bitcoin, och efter att ha skaffat sig en grundlig förståelse var han övertygad om att detta var lösningen på MicroStrategys problem.

    När MicroStrategy i augusti 2020 köpte sina första Bitcoin var företagets marknadsvärde 1 miljard dollar. Vid det första köpet användes företagets överlikviditet, men sedan dess har förvärven av Bitcoin finansierats med antingen försäljning av nya egna aktier, eller olika typer av lån.

    Marknadsvärdet för MicroStrategy som 2020 var 1 miljard dollar, har nu i oktober 2024 stigit till strax under 50 miljarder dollar. Bolaget har, haft den bästa börsutvecklingen bland samtliga aktier på S&P 500 sedan Bitcoin-inköpen inleddes i augusti 2020.

    Efter att kontinuerligt varit köpare av Bitcoin har Microstrategy nu252 220 Bitcoin, vilket motsvarar ett värde av cirka 17,4 miljarder USD.

    Premien i MicroStrategy

    En förutsättning för att den här strategin skall fungera är att MicroStrategys aktie värderas med en premie. Det betyder att marknaden värderar MicroStrategys aktie högre än värdet på Bolagets Bitcoininnehav. Premien är i nuläget ca 2,8.

    Det betyder att marknaden köper aktien av två orsaker:

    Dels för att MicroStrategys kurs följer Bitcoinkursen. Men även för att företaget så här långt har ökat antalet Bitcoin, dvs man har tillfört ett tydligt mervärde utöver att enbart följa kursen i Bitcoin. Det faktum att MicroStrategy har tillfört ett mervärde innebär att det bör vara en premie. Hur stor, eller liten den skall vara är under ständig diskussion. Utvecklingen av premien (den förändras kontinuerligt utifrån relationen mellan kursen i MicroStrategy och priset på Bitcoin) går att följa här.

    Hur har MicroStrategy finansierat köpen av Bitcoin?

    MicroStrategy har använt två metoder för att finansiera sina köp av Bitcoin. Dels genom att ge ut egna aktier, dels genom att låna pengar med hjälp av ett värdepapper som kallas konvertibel.

    Fördelen för köparen av konvertibeln är att det inte enbart är utlåning. Det är också en möjlighet att omvandla lånet till aktier i MicroStrategy till en bestämd kurs. Detta betyder i praktiken att  köparen har en exponering mot Bitcoin. Om börskursen i MicroStrategy stiger över konverteringskursen tar köparen av konvertibeln del av en fortsatt stigande MicroStrategy kurs. Omvänt gäller att om kursen i MicroStrategy i stället skulle sjunka kraftigt, påverkar det inte långivaren, så länge MicroStrategy kan betala tillbaka lånet.

    Nackdelen med dessa två metoder är att det skapas nya aktier, och företagets aktieägare blir därför utspädda. Dvs fler aktier skall dela på bolagets vinst. MicroStrategy har så här långt kompenserat utspädningen genom att hela tiden ökat innehavet i Bitcoin. Lånen som företaget har tagit via konvertibeln har under de fyra åren som Bitcoin-köpen pågått, oftast löpt med en låg ränta. Det beror på den stora efterfrågan som funnits från marknaden.

    Volatiliteten

    En förutsättning för att premien skall existera är den höga volatilitet som utmärker MicroStrategy-aktien. Volatilitet beskriver enkelt uttryckt hur mycket priset på en finansiell tillgång svänger eller varierar. Ju mer tillgångens värde rör sig upp och ned, desto högre volatilitet. Volatiliteten används också som riskmått. Ju högre volatilitet, desto högre risk.

    Anledningen till MicroStrategys höga volatilitet är att Bitcoin i sig är volatilt, och eftersom MicroStrategy är att betrakta som en belånad variant av Bitcoin är volatiliteten för MicroStrategy ännu högre.

    Hög volatilitet är för de flesta att likställa med hög risk, men andra aktörer på marknaden ser möjligheter i den höga volatiliteten. Traders av olika slag, det kan handla om aktier, råvaror, eller obligationer är positiva till volatilitet. Det är tack vare volatiliteten, kurser som svänger fram och tillbaka, som de skapar avkastning. Därför skapar den höga volatiliteten i MicroStrategy-aktien efterfrågan från marknadens olika aktörer.

    Hög volatilitet i MicroStrategy-aktien ® Skapar hög efterfrågan på MicroStrategys konvertibler ®  Hög efterfrågan gör att MicroStrategy betalar en låg ränta.

    Bitcoin per aktie

    Med tanke på att båda de metoder som MicroStrategy använder för att finansiera köp av Bitcoin medför utspädning av aktien, dvs antalet aktier ökar, ställs frågan varför MicroStrategy gör detta?

    Anledningen till den medvetna utspädningen är att Michael Saylor använder ett annat mått än det konventionella måttet för vinst per aktie. Det är helt riktigt att vinsten per aktie minskar vid utspädning när det mäts i USD.  MicroStrategy använder i stället antalet Bitcoin per MicroStrategy-aktie som mått och då blir kalkylen annorlunda.

    MicroStrategys aktieägare drabbas visserligen av ett minskat värde i form av utspädningen, men de har ju också fått ett ökat värde i form av att bolaget har köpt mer Bitcoin. Aktieägaren har fått ett minskat värde i form av en minskad vinst per aktie i USD, men han har i gengäld fått ett större antal Bitcoin per aktie. Tillväxten i antal Bitcoin har kompenserat för utspädningen. Per den 30 september rapporterade MicroStrategy
    att avkastningen (ökningen) 2024 mätt i Bitcoin per aktie var 17,0 %.

    Konkurrenter och inkludering i index

    Det finns ännu inte några större företag som har följt MicroStrategys exempel. Anledningarna till det är flera. I Saylor hade MicroStrategy en majoritetsägare som var övertygad om Bitcoins storhet. Det var inte så många andra i ledande ställning att övertyga. Det är inte alla företag som

    är i det läget. Andra företag har kanske inte samma möjlighet att öka skulden i företaget. Det paradoxala är att MicroStrategy har ett utomordentligt läge vare sig det kommer konkurrenter eller inte. Antingen följer andra företag efter och investerar i Bitcoin och då stiger kursen för Bitcoin, vilket gynnar MicroStrategy. Eller så är det ingen som följer efter, vilket också är positivt för företaget.

    Den stora värdestegringen har också gjort att MicroStrategy har möjlighet att inkluderas i Nasdaq100-indexet. Om så blir fallet kommer det att medföra stora automatiska inflöden i aktien. Den 29 november görs en avstämning för att se vilka aktier som skall ingå i indexet. I nuläget uppfyller MicroStrategy kraven för att ingå i indexet.

    Slutsatser

    Det stora innehavet i Bitcoin gör att den framtida utvecklingen för MicroStrategy givetvis är starkt kopplad till kursutvecklingen i Bitcoin. En nedgång i Bitcoin skulle med stor sannolikhet följas av en nedgång i aktien, och även då kanske en minskad premie. Då finns det en rejäl fallhöjd i aktien. På kort sikt 1–3 månader finns det många risker både med Bitcoin och MicroStrategy. Demokratisk seger i presidentvalet och att MicroStrategy inte kvalificerar sig för att ingå i Nasdaq100 indexet för att nämna några.

    Oavsett riktning för Bitcoin-kursen kommer premiens storlek i MicroStrategy att ha stor betydelse. Den är en förutsättning för att MicroStrategy även fortsättningsvis ska kunna öka mängden Bitcoin
    per aktie mer än den negativa effekten av utspädningen. Förr eller senare kommer premien att minska, men det kan ligga långt fram i tiden. Ju längre premien består desto mer Bitcoin kommer MicroStrategy att kunna införskaffa. Ju mer Bitcoin, desto starkare balansräkning.

    MicroStrategy har historiskt tillfört mervärde jämfört med en Bitcoin-ETF, därför skall det vara en premie. Hur stor den skall vara är det upp till marknaden att bestämma.

    Det finns redan nu ett antal fondförvaltare som vill ha exponering mot Bitcoin, men som är begränsade i sina mandat. Då är MicroStrategy den enda möjligheten. Det är också mycket troligt att MicroStrategy utvecklar sitt nuvarande koncept. Utöver konvertibler skulle det exempelvis vara möjligt att ge ut mer renodlade obligationer. Detta skulle locka ytterligare stora institutionella köpare till bolaget. Det finns också möjlighet till inkludering i flera stora index, vilket skulle garantera ett passivt inflöde från indexfonder.

    Paradoxalt är det också så att konkurrens från andra aktörer skulle kunna förbättra MicroStrategys läge ytterligare. Detta eftersom det skulle medföra en ökad efterfrågan på Bitcoin och därmed en stigande kurs på Bitcoin och värdet på Microstrategy.

    MicroStrategy är ett fenomen och det bolaget gör är helt nytt. Företaget har så här långt haft stor framgång med att sälja en helt ny produkt.

    I samband med MicroStrategys Q3 rapport presenterades två avsiktsförklaringar. Den första var att det tillkännagavs att MicroStrategy har för avsikt att köpa Bitcoin för 42 miljarder USD under åren 2025–2027. Vid en oförändrad Bitcoinkurs motsvarar det nästan 600 000 Bitcoin, vilket skall sättas i relation till att MicroStrategi idag har 252 200 Bitcoin. Den andra var att MicroStrategy skall utvecklas till vad man kan kalla en Bitcoinbank. Det sistnämnda innebär att bolaget skall bredda sitt erbjudande av Bitcoinbaserad kreditprodukter. Således inte bara konvertibler, utan även andra lösningar där man kan variera bitcoinexponeringens storlek efter kundens önskemål.

    Under förutsättning att man som investerare är positiv till Bitcoin är MicroStrategy en av de mest spännande aktierna för närvarande. Förvisso är volatiliteten och risken i Bitcoin hög, och den är ännu högre i MicroStrategy. Både risken och möjligheten som kommer med att äga MicroStrategy, i stället för Bitcoin, kommer också alltid att vara högre. För den investerare som står ut med den höga volatiliteten har risken så här långt visat sig vara väl värd att ta.

  • Lägesrapport Bitcoin inför 4:e Kvartalet

    Kursutvecklingen 2024

    Bitcoins kurs är i skrivandes stund 61 000 USD. Det är samma nivå som för sex månader sedan. All time high, 73 600, uppnåddes redan den 13 mars. Sedan dess har kursen svängt kraftigt påverkad av allmänna händelser på marknaden, politiska utspel och större engångsförsäljningar. Som lägst har priset varit 49 500. Den här typen av stora rörelser är inte ovanliga, utan snarare typiska för Bitcoin.

    Här följer nu en kortfattad genomgång av några av de viktigaste  faktorerna som påverkar priset på Bitcoin 12–18 månader framåt.

    Viktig Faktor 1 Sänkta räntor

    Påverkan på Bitcoinkursen: Mycket positiv

    I och med att centralbankerna unisont nu meddelar att inflationen är besegrad så är det sannolikt att en trend mot lägre räntor har inletts. Fed sänkte räntan med 0,5 %-enheter till 4,75–5,00 %. En sänkning var i sig väntad, men den var större än vad marknaden hade förväntat sig.

    Bedömare som hävdar att räntan vid slutet av 2025 kan ligga på 3,00 %. Oavsett hur stora räntesänkningarna till slut blir talar det mesta för att de kommer att fortsätta.

    Risktillgångar (aktier, fastigheter, Bitcoin) påverkas positivt när räntan sjunker. Det positiva klimat för aktier som har existerat sedan i stort sett 1985, har sammanfallit med en lång period av sjunkande räntor. Lägre räntor gör att det blir billigare att låna pengar. De aktörer som lånar pengar investerar dem inte  i konsumentprodukter, utan i aktier. Korrelationen lägre räntor – stigande aktiekurser är tydlig.

    Viktig Faktor 2 Ökning av penningmängden

    Påverkan på Bitcoinkursen: Mycket positiv

    Sänkta räntor leder till ökad efterfrågan på bankkrediter, vilket innebär ökning av penningmängden, eftersom banker vid utlåning skapar nya pengar ur tomma intet. Ökad penningmängd kommer att leda till stigande kurser för risktillgångar (Bitcoin, aktier, fastigheter och guld).

    Att ökningen av penningmängden kommer att öka är att betrakta som en naturlag. USAs regering har betydligt större utgifter än vad den har skatteintäkter. Detta skapar massiva underskott, som finansieras genom lån, och därigenom ökad mängd pengar.

    Detta gäller hela världen. Länder, företag och privatpersoner har stora skulder. Dessa skulder måste rullas vidare. Det kan bara ske genom att trycka mer pengar.

    Under en 12-månaders period följer Bitcoin samma riktning som förändringen av penningmängden 83 % av tiden. Mönstret kan naturligtvis brytas temporärt, men sett på lång sikt är Bitcoins korrelation med förändring i penningmängden högre än för någon annan tillgångsklass.

    Bilden visar hur Bitcoinkursen tidigare tätt följer den globalt ökande penningmängden. OBS! Tänk på att Bitcoinkursen är logaritimisk, dvs skalan på Y-axeln är exponentiell.

    Viktig Faktor 3 Större försäljningar av engångskaraktär har ebbat ut
    Påverkan på Bitcoinkursen: Neutral/Positiv

    Det har funnits stora innehav i Bitcoin som av olika skäl har varit låsta, ibland under så lång tid som tio år. 2024 är året då den här typen av innehav har frigjorts för försäljning. Något som också har skett, med pressade kurser som följd.

    Det tydligaste exemplet är fonden GBTC, som i och med godkännandet av Bitcoin-ETF:er i januari har kunnat sälja stora mängder Bitcoin. Utflödet ur fonden har minskat kraftigt de senaste månaderna, och har därför ingen kurspåverkande betydelse längre.

    Innehav Bitcoin nationer

    Det finns enstaka länder som har innehav av Bitcoin. Det beror inte på en medveten strategi, utan är en följd av att bitcoin har beslagtagits i samband med kriminalitet. Undantagen är El Salvador och Buthan. Av de nationer som har beslagtagna Bitcoin sålde Tyskland plötsligt i somras. Detta pressade kursen på kort sikt. 

    Handelsplatsen Mount Gox, den första stora Bitcoinbörsen, hackades 2014 och en stor mängd bitcoin stals. En mindre del, 140 000 Bitcoin, återfanns  men har av juridiska skäl legat låsta ända sedan dess. Dessa Bitcoin har under sommaren delats ut till sina rättmätiga ägare, och är i och med det möjliga att sälja. Det är oklart hur mycket som ägarna har sålt, alternativt är motiverade att sälja, men större försäljningar kan påverka priset på kort sikt.  

    Viktig Faktor 4: Säljtrycket från olönsamma miningbolag avtar
    Påverkan på Bitcoinkursen: Neutral/Positiv

    I samband med Halvingen (2024-04-20) halverades belöningen för miningbolagen, mätt i antal bitcoin, dvs bolagens intäkter halverades. Om Bitcoin-kursen inte stiger efter Halvingen hamnar de miners som har små marginaler i ekonomiska svårigheter. Miners i den här kategorin blir tvungna att sälja, både befintliga innehav av bitcoin, och de nya innehav de får via miningen. Det betyder att det finns ett säljtryck så länge dessa miningbolag fortfarande är finns kvar i miningprocessen. När de inte har bitcoin kvar att sälja försvinner de från nätet. Då försvinner också säljtrycket. Den här processen inträffar efter varje Halving, och brukar pågå i cirka sex månader. Rimligtvis borde säljtrycket från miningbolagen nu vara över.

    Viktig Faktor 5: Det amerikanska presidentvalet

    Påverkan på Bitcoinkursen: Positivt om Trump vinner. Negativt om Harris vinner. Läs mer här

    Om Trump vinner kommer det med största sannolikhet att vara positivt för Bitcoin-kursen på kort sikt. Han har givit löften som om de blir av är genomgripande. Frågan är givetvis hur mycket som kommer att omsättas till verklig handling. Men även om Trump skulle leva upp till endast ett mindre antal av sina Bitcoin-relaterade vallöften, tror jag att det är positivt för Bitcoin även på lång sikt.

    Med reservation för oförutsedda händelser som påverkar marknaden (Mellanöstern, dåliga makrosiffror) så brukar det nu inledda fjärde kvartalet vara det traditionellt starkaste för Bitcoin. Detta gäller särskilt i år eftersom det är både Halving och amerikanskt presidentval ( 5 november). En intressant tid väntar.

  • Det amerikanska presidentvalets betydelse för Bitcoin

    Bitcoin som företeelse kan sägas representera det yttersta exemplet på hur en fri marknad fungerar. Bitcoin i sig är helt opolitiskt. Det är tillgängligt för vem som helst, alla som vill har kan använda sig av det.

    Detta blogginlägg handlar om amerikanska politikers inställning till Bitcoin inför presidentvalet den 5 november. Jag vill betona att bloggen inte tar ställning för vare sig Trump eller Harris. Detta är en saklig redogörelse för var de båda kandidaterna, och deras respektive parti, står i Bitcoin-frågan. 

    Den republikanska inställningen blev uttalat positiv i maj i år,  och detta har förstärkts ytterligare sedan dess. När Donald Trump talade på Bitcoin-konferensen i Nashville 27 juli, upprepade han vad han sagt tidigare och dessutom sa att han har för avsikt att ”bygga upp en strategisk reserv av Bitcoin” för USA. USA innehar för närvarande cirka 210 000 bitcoin (beslagtagna vid aktioner mot kriminella) och dessa kommer att behållas, samt kompletteras med ytterligare köp. Detta späddes på senare under konferensen av den republikanska senatorn Cynthia Lummis, som har sagt att hon kommer att lägga fram ett lagförslag där Bitcoin skall vara en strategisk reserv för USA. Målsättningen är att upp till 1 000 000 bitcoin skall köpas.  

    Demokraternas har historiskt varit negativa till Bitcoin. Inställningen har i både ord och handling varit i det närmaste fientlig. Den kraftigt vänsterlutande senatorn Elizabeth Warren har under flera års tid drivit en kampanj mot krypto i allmänhet och Bitcoin i synnerhet. Hon har enligt egen utsago byggt en ”anti-kryptoarmé”. De för Bitcoin negativa lagförslagen har varit ymnigt förekommande, och det är svårt att tolka det på annat sätt, än att syftet har varit att göra det så svårt som möjligt för Miners att existera i USA, och för medborgarna att inneha Bitcoin.

    Denna inställning har gällt till nu i sommar. Då föreföll demokraterna börja känna av den gradvis ökande positiva inställning till krypto som råder. Flera pro-Bitcoin åtgärder som drevs igenom av republikanerna, stöttades även av flera demokrater. Men trots att det har funnits små tecken på en demokratisk förändring i frågan. (Kamala Harris kampanj tar nu emot donationer i krypto-valutor) finns det inget som tyder på en tydlig förändring i attityd från demokratisk sida. Det möte som Kamala Harris (hon deltog inte själv) initierade med representanter från Mining-industrin slutade i osämja. Hon har sedan hon utsågs till presidentkandidat inte nämnt Krypto eller Bitcoin över huvud taget. I den policydeklaration som presenterades före partistämman i augusti, nämndes inte Bitcoin. Det mest positiva konstaterade man kan göra är att den uppenbart negativa retoriken har dragits ned.

    Något som också ligger demokraterna i fatet när det gäller Bitcoin, är ekonomiska förslag som Kamala Harris har lagt fram. Bitcoin är det tydligaste uttrycket som finns för fria marknader, medan hennes förslag representerar raka motsatsen. Skattehöjningar, Prisstopp, skatt på orealiserade (!) vinster, bidrag till köp av fastigheter. Det är svårt att tro att ett parti som för fram den här typen av idéer samtidigt skulle vara positiva till Bitcoin med allt vad det innebär. 

    Visserligen har Bitcoin som politisk fråga skjutits i bakgrunden, från att ha varit mer central under sommaren, men marknaden följer noga utvecklingen. Som alltid skall politikers löften tas med en stor nypa salt, men jag tror tveklöst att priset på Bitcoin, i alla fall på kort sikt, kommer att påverkas mer positivt om Trump vinner det  amerikanska presidentvalet. Märk väl, detta är dock på kort sikt, på längre sikt spelar valresultatet betydligt mindre roll. Politikerna behöver Bitcoin mer än vad Bitcoin behöver politikerna.

  • Bitcoin är inte för volatilt

    Ett vanligt påstående om Bitcoin är att kursen är extremt volatil, dvs att den rör sig kraftigt både uppåt och nedåt. Denna volatilitet, menar kritikerna, gör Bitcoin olämplig både som sparandeform och att användas som pengar i transaktioner.

    Det är sant att Bitcoin under sin (korta) existens i större utsträckning än andra tillgångsslag präglats av kraftiga uppgångar och dramatiska krascher.

    Ett färskt exempel är kursutvecklingen under sommaren.

    Det framgår av tabellen att Bitcoin verkligen är volatilt. Exempelvis föll kursen från en högsta notering på 69 988 den 29/7, till en lägsta notering på 49 514. Det är en nedgång på drygt 29 % på bara en vecka.

    Kritikerna hävdar att den höga volatiliteten också innebär att det inte går att använda Bitcoin som betalningsmedel. Vidare är det också påfrestande för en kortsiktig investerare att använda Bitcoin som sparande.
    Men hur ligger det till egentligen? Är Bitcoin så volatilt att det inte går att använda i form av sparande eller betalningsmedel, är det olämpligt som betalningsmedel, och framför allt – hur kommer det sig att Bitcoin är så volatilt?

    Varför är Bitcoin så volatilt?

    Till skillnad från ett börsnoterat bolag ändrar sig Bitcoins egenskaper inte. Så varför är då Bitcoins kurs så volatil om de underliggande faktorerna i tillgången inte förändras?

    Marknaden är osäker på värdet

    Den främsta anledningen till Bitcoins volatilitet är att marknaden har svårt att förstå vilken sorts tillgång Bitcoin egentligen är. Marknaden har helt enkelt problem med att göra en enhetlig, gemensam värdering. En stor majoritet av investerare i världen har ingen aning om hur man ska värdera Bitcoin. En del aktörer säger att det är värt noll. Ett fåtal säger att 1 Bitcoin är värt över 49 miljoner USD. Med den spridningen i synen på Bitcoins värde blir det oundvikligen stora svängningar i kursen.

    Adoptionen av Bitcoin bidrar till volatiliteten

    Bitcoins höga tillväxttakt i form av nya innehavare bidrar till volatiliteten. De nya investerarna är mer eller mindre informerade om, alternativt mer eller mindre långsiktiga i sin investering av Bitcoin.

    Inom gruppen av nya investerare finns det en kategori, vars huvudsakliga skäl till att köpa Bitcoin enbart var för att kursen steg, de blev lockade av att andra aktörer gör vinster. När sedan Bitcoin drabbas av kursfall, säljer dessa aktörer i panik. Man kan säga att den här kategorin av köpare visste varken vad de baserade sitt köp eller sin försäljning på. De köpte för att kursen steg och sålde för att kursen sjönk.

    Men bland de nya köparna finns det också de som blir långsiktiga investerare. De behåller sin investering trots kraftiga kursrörelser.
    De blir en del av den ökade adoptionen av Bitcoin, medan den förstnämnda kategorin, bidrar till volatiliteten. Att båda typerna av investerare existerar är helt naturligt, och en förutsättning för att adoptionen av Bitcoin skall öka.

    Externa faktorer påverkar volatiliteten på kort sikt

    Bitcoin existerar inte i ett vacuum utan påverkas också av externa faktorer. Kursen reagerar oavbrutet på sådant som politiska utspel,  ränteförändringar och ökning/minskning av penningmängden. Detta attraherar kortsiktiga spekulanter, som ofta använder sig av belåning, vilket ökar svängningarna i kursen.

    Bitcoin handlas dygnet runt

    Ytterligare en faktor som påverkar Bitcoins volatilitet är det faktum att Bitcoin, till skillnad från aktiemarknaden, handlas dygnet runt samtliga dagar i veckan. Det betyder att om det inträffar någon typ av kris när aktiemarknaden är stängd säljer aktörer som behöver likviditet Bitcoin eftersom det är den enda marknaden som alltid är öppen. Ett tydligt exempel var när aktiemarknaden föll med 10 % i början av augusti. I samband med detta föll Bitcoinkursen kraftigt över helgen för att sedan återhämta sig. Sådana händelser ökar volatiliteten.

    Bitcoin har haft en extrem värdetillväxt    ,

    Under de senaste 14 åren har Bitcoin haft en årlig tillväxttakt på över 200 %. Det är en absurt hög siffra. Bitcoin är volatilt eftersom det växer så snabbt. Dessutom är det så att om Bitcoin växte exakt linjärt med  200 % per år, vad skulle hända? Investerare och spekulanter skulle hänga med i trenden, köpa Bitcoin i stor skala och orsaka en massiv exponentiell ohållbar Bull market. Detta skulle avlösas av en volatil djup Bear market som definitivt skulle skrämma bort utomstående.

    Ingen tillgång som har den tillväxttakt som Bitcoin har haft, kan stiga i en oavbruten rak linje. Kombinera detta med att vårt nuvarande monetära system är oerhört skört och skuldtyngt, ja då måste det inträffa större upp och nedgångar i Bitcoin.   

    Bitcoins volatilitet är naturlig och nödvändig

    Den som sparar i Bitcoin måste tänka igenom och förstå Bitcoins speciella egenskaper. Många av dessa egenskaper går helt emot den etablerade synen på vad pengar skall vara. Bitcoins volatilitet är en sådan egenskap. När väl förståelsen hos investeraren finns där stärks övertygelsen, och följden blir att man inte säljer.

    Bitcoinkursen är inte manipulerad

    Glöm heller aldrig att Bitcoin är en av de ytterst få fria marknader som existerar. Jämför exempelvis med den dopade, manipulerade globala aktiemarknaden. Centralbanker världen över agerar i stort sett kontinuerligt med olika marknadsstödjande åtgärder. Exempel på detta är sänkta räntor, ökad penningmängd och stöd till banker. I vissa fall har länders riksbanker köpt aktier för att stödja marknaden. ”Stabilitet” är ledordet. Därför agerar Fed ständigt för att trycka ned den naturliga volatiliteten.

    Stabilitet är naturligtvis behagligt för stunden. Problemet är när stabiliteten är helt konstgjord. Det är negativt eftersom konstgjort nedtryckt volatilitet förstör marknadens funktionssätt. Kurser/priser är marknadens signalsystem. Dessutom påverkar de åtgärder som Centralbankerna använder sig av, ekonomin på ett negativt sätt. Ett av de värsta exemplen är Centralbankernas användning av räntan. Kriser skall till varje pris undvikas därför sätts räntan (alltför) lågt. När kriserna väl inträffar sänks räntan än mer. En ränta på nollstrecket (det var där vi hamnade till slut) medför många negativa effekter som inte syns just i stunden. Men effekterna blir desto större när räntepolitiken till slut tvingas till att höja räntorna. Konstgjord stabilitet på kort sikt skapar instabilitet på lång sikt.

    I Bitcoins fall finns det inte någon riksbank som träder in och stabiliserar kursen när den faller. Det är bra att det är så. Det är så fri marknad fungerar. Volatilitet är ett uttryck för en marknad som söker sitt jämviktsläge. Att volatiliteten tillåts skapar stabilitet på lång sikt.

    Bitcoins volatilitet är oundviklig

    Volatilitet i en tillgång är ett tecken på att det finns information i marknaden som alla aktörer inte har bearbetat. Den är en signal på att det finns investerare som förstår vad som händer med en specifik tillgång, medan andra är helt omedvetna.

    Volatilitet är det som kommer att möjliggöra Bitcoins adoption, och ju större dess adoption blir genom att fler förstår det, desto mindre volatilt kommer Bitcoin att bli. Massadoptionen av Bitcoin kommer oundvikligen att ske via volatilitet.

    Bitcoin som sparandeform

    Men bara för att Bitcoin kan vara mycket volatilt på kort sikt, så har det inte inneburit att risken på lång sikt har varit hög. Detta kan bekräftas genom att titta på Bitcoins Sharpekvot, ett mått som visar hur stor risk investeraren har behövt utsätta sig för, för att få en viss avkastning.[1]  Bitcoins Sharpekvot visar att avkastningen har varit värd den höga volatiliteten, eftersom Bitcoin har haft en betydligt högre Sharpekvot än alla andra stora tillgångsklasser. Bitcoin har inte bara har genererat en hög avkastning, det har också gjort det till en relativt sett, jämfört med andra tillgångsslag, låg risk.

    Den huvudsakliga användningen av Bitcoin idag, är inte som betalningsmedel utan som ett sparande. En som långsiktigt sparar i Bitcoin gör det vanligtvis inte bara för en dag, vecka eller ens ett år. För den som har en tidshorisont på ett decennium eller mer, är hög volatilitet på kort sikt irrelevant. Dessutom kommer volatiliteten att minska över tid som en följd av massadoption. Under tiden är volatiliteten det naturliga resultatet av marknadens gradvis ökade förståelse av Bitcoin

    Bitcoin är inte instabilt!

    Men den viktigaste synpunkten på Bitcoins höga volatilitet är denna:

    Bitcoins volatilitet beror inte på någon form av instabilitet i Bitcoin som tillgång. Tvärtom, är Bitcoin i sig själv troligen den mest stabila och förutsägbara tillgången i världen. Bitcoin har ingen VD, inget ledningsteam och inga vinster att uppnå. Det finns heller inga konkurrenter konkurrerar om dess framtida vinster. Bitcoin är en bärare av tillgång, något du likt guld kan äga utan motpartsrisk. Det har ingen utspädningsrisk. Det är den enda tillgången med ett förutbestämt utbud och ett oföränderligt slutgiltigt totalantal.

    Så varför är Bitcoins pris så volatilt om tillgången själv inte förändras? Jo, det är investerarna, människorna, som gör Bitcoin volatilt, eftersom de i  många fall saknar kunskap om Bitcoin.

    Så här långt har en liten minoritet i världen förstått att Bitcoin är en bättre form av pengar, som kan köpas och sparas. Efter hand som Bitcoin fortsätter att fungera och blir än mer sällsynt över tiden, kommer det att fortsätta öka i värde i förhållande till Fiat valutor som dollar och kronor.

    Bitcoin har visat sig vara en enastående bevarare av värde. Efterhand som adoptionen ökar kommer volatiliteten att minska, och då kommer också Bitcoin att användas som bytesmedel, det vill säga användas som ”vanliga pengar” i transaktioner. Volatiliteten i Bitcoin är en helt naturlig, och dessutom nödvändig, komponent för en tillgång som har en så kraftig tillväxt som Bitcoin.

    [1] Hög Sharpe Kvot = Hög Avkastning och Låg Volatilitet = Bra

Bitcoin är allting människor inte känner till om datorer, kombinerat med allting de inte begriper om pengar
 

FÖLJ THE RED PILL PÅ TWITTER

POPULÄRA INLÄGG:

Trump tillträder. Forza Bitcoin!januari 31, 2025Per Treborg
Bitcoin skiljer sig från alla andra kryptovalutormars 7, 2025Per Treborg
Hemjanuari 30, 2023Per Treborg

Bitcoin korrelation Bitcoin Kursutveckling CBDC Felaktigt om Bitcoin Fiatskador Fractional Reserve Banking Inflation Basic Myter Nyckelbegrepp Pengar Grundläggande Penningmängd Samhällsförstörande